มุมมองของยูบีเอส: คาดว่าแนวโน้มเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวในครึ่งหลังของปีอาจเป็นตัวกระตุ้นการบริโภค
เผิงเยียนเยียน หัวหน้าฝ่ายวิจัยอุตสาหกรรมการบริโภคภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่ของยูบีเอส อินเวสต์เมนต์แบงก์ ระบุในบทความว่า ยูบีเอสคาดว่าในครึ่งหลังของปีนี้ การคาดการณ์ “เงินเฟ้อ” ที่ปรับสูงขึ้นจะกลายเป็นตัวเร่งสำคัญของกลุ่มหุ้นบริโภคของจีน โดยเฉพาะในหมวดสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น มุมมองนี้ตั้งอยู่บนปัจจัยต่าง ๆ เช่น ต้นทุนต้นน้ำที่เพิ่มขึ้นและภาวะอุปสงค์อุปทานที่ดีขึ้น ขณะเดียวกัน ผลกระทบที่เกี่ยวข้องยังสะท้อนในราคาหุ้นปัจจุบันไม่ครบถ้วน
การตีความข้อมูลเงินเฟ้อ: PPI เร่งขึ้น, CPI ฟื้นตัวแต่ยังถูกกดดันจากราคาเนื้อหมู
ยูบีเอสระบุว่า PPI ของจีนแผ่นดินใหญ่ในเดือนเมษายนเร่งขึ้นเป็น 2.8% เมื่อเทียบรายปี โดยหลักมาจากราคาพลังงานที่ปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว; ส่วน CPI เพิ่มขึ้น 1.2% เมื่อเทียบรายปี แต่ถูกถ่วงจากราคาเนื้อหมูที่อ่อนตัว หากราคาสุกรมีชีวิตฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี และต้นทุนพลังงานที่อยู่ในระดับสูงส่งผ่านไปยังปลายน้ำได้บางส่วน คาดว่า CPI จะปรับสูงขึ้นต่อไป
เส้นทางฟื้นตัวแบบตัว K: ผลของความมั่งคั่งผสานการเติบโตของกำไร ขณะที่ตลาดยังประเมินศักยภาพเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวต่ำเกินไป
ยูบีเอสมองว่าในปี 2026 การบริโภคจะยังคงฟื้นตัวแบบตัว K โดยแรงขับหลักได้แก่ (1) ผลของความมั่งคั่งของครัวเรือนจากการทรงตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์และการปรับขึ้นของตลาดหุ้น; (2) การเติบโตของกำไรของบริษัทอุตสาหกรรม ธนาคารสังเกตว่าในสองไตรมาสที่ผ่านมา การลดสินค้าคงคลังเร่งตัวขึ้น (เช่น สุราจีน) การกระจายช่องทางจำหน่าย การลดกำลังการผลิตส่วนเกิน (สุกรมีชีวิตและผลิตภัณฑ์นม) รวมถึงการรวมกลุ่มของอุตสาหกรรม ล้วนช่วยเสริมอำนาจในการตั้งราคาและปกป้องอัตรากำไร
ขณะเดียวกัน ตลาดยังประเมินศักยภาพของภาวะเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวต่ำเกินไป ยูบีเอสมองว่าสามารถใช้การขึ้นราคาล่วงหน้าของบางบริษัท และการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นของราคาสุกรมีชีวิตในครึ่งหลังของปี เพื่อยืนยันมุมมองนี้
ผลประกอบการและประมาณการ: ในหุ้นที่ครอบคลุม 75 ตัว ส่วนใหญ่ถูกปรับลดลง และมีความแตกต่างชัดเจน
ฝ่ายวิจัยของยูบีเอสรวบรวมผลประกอบการไตรมาสแรกและการปรับประมาณการผลประกอบการในช่วงหนึ่งเดือนล่าสุดของบริษัทผู้บริโภคจีนที่อยู่ในความครอบคลุม: จาก 75 บริษัทที่ครอบคลุม มี 46 บริษัทเปิดเผยผลประกอบการไตรมาสแรกแล้ว; 10 บริษัทถูกปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้น และ 34 บริษัทถูกปรับลด แสดงให้เห็นว่าโดยรวมประมาณการผลประกอบการมีแนวโน้มถูกปรับลดเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
ความแตกต่างของผลประกอบการเด่นชัด โดยบริษัทที่ถูกปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้นส่วนใหญ่ประกอบด้วย (1) บริษัทที่มีโอกาสเติบโตเชิงโครงสร้าง; (2) ผู้นำอุตสาหกรรมที่มีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดแข็งแกร่ง
การประเมินมูลค่าและความชอบต่อกลุ่ม: สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นดีกว่าสินค้าอุปโภคบริโภคไม่จำเป็น, สุราจีนยังต้องคัดเลือกหุ้นรายตัว
ยูบีเอสมองว่ามูลค่าของกลุ่มยังคงน่าสนใจ MSCI China กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น/ไม่จำเป็น (รวมหุ้นอ้างอิงในกลุ่มรถยนต์และอินเทอร์เน็ต) ซื้อขายที่ค่า P/E ล่วงหน้า 12 เดือน 16 เท่า และ 15 เท่า ตามลำดับ; เมื่อเทียบกับอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นของกำไรต่อหุ้นที่คาดไว้สำหรับปี 2026 ถึง 2028 ที่ 12% และ 33% จะมีส่วนลด 20% และ 36% เมื่อเทียบกับ MSCI Global กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น/ไม่จำเป็น (ซึ่งมีอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นของกำไรต่อหุ้นที่คาดไว้ 7% และ 16% ตามลำดับ)
บริษัทผู้บริโภคบางแห่งได้ล็อกต้นทุนวัตถุดิบไว้แล้วในครึ่งปีแรก ยูบีเอสมองว่าภาวะเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวจะช่วยให้บริษัทต่าง ๆ ส่งผ่านต้นทุนไปยังปลายน้ำและรักษาอัตรากำไรไว้ได้ อ้างอิงจากผลประกอบการไตรมาสสุดท้ายของปีที่แล้วและไตรมาสแรกของปีนี้ ธนาคารยังคงมองว่ากลุ่มสุราจีนจำเป็นต้องคัดเลือกหุ้นรายตัว และระบุว่าเมื่อเทียบกับสินค้าอุปโภคบริโภคไม่จำเป็น ยังมองบวกกับสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นมากกว่า
หุ้นที่ยูบีเอสชอบมากที่สุดและไม่ชอบที่สุด (กลุ่มบริโภค)
ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจีน ยูบีเอสมองบวกมากต่อ: มู่หยวนฟู้ดส์ (02714.HK), เหมาไถ (600519.SH), อี้ลี่ (600887.SH), ตงเผิง เบเวอเรจ (09980.HK), กู่หมิง (01364.HK), ยัม ไชน่า (09987.HK), ไห่ตี้เหลา (06862.HK), ไชน่า รีซอร์สส์ เบียร์ (00291.HK), แองเคอร์ อินโนเวชันส์ (300866.SZ), อันต้า (02020.HK), เหล่าปู้ โกลด์ (06181.HK) และมินิโซ (09896.HK)
ไม่ชอบที่สุดคือ: สุ่ยจิ่งฟาง (600779.SH) และหย่งฮุย ซูเปอร์มาร์เก็ต (601933.SH)
หมายเหตุ: ราคาหุ้นฮ่องกงล่าช้าอย่างน้อย 15 นาที; ข้อมูลการขายชอร์ต ณ 2026-06-05 16:25; ราคาหุ้นตลาด A ล่าช้าอย่างน้อย 15 นาที
