ก่อนเดบิวต์ของวอร์ชที่เฟด: จุดคาดการณ์อาจเลือน สัญญาณลดดอกเบี้ยอ่อนลง
dot plot การคาดการณ์ดอกเบี้ยรายไตรมาสของเฟด อาจกำลังจะสูญเสียสัญญาณลดดอกเบี้ยสุดท้ายที่เหลืออยู่ คือจุดที่เรียกว่า “จุดผ่อนคลาย” หรือแม้แต่กราฟทั้งชุดก็อาจถูกยกเลิกไป เมื่อถึงตอนนั้น ตลาดจะต้องตัดสินใจเองว่านายเควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ เป็นสายเหยี่ยวเงินเฟ้อตามที่เขาเคยอ้างจริงหรือไม่
ประธานเฟดคนใหม่นี้กำลังเร่งแสดงจุดยืน และรับฟังเจ้าหน้าที่ก่อนการประชุมนโยบายครั้งแรกช่วงปลายเดือนนี้ สิ่งที่เขาได้รับจากแนวทางนโยบายใด ๆ ก็ตาม ยากจะให้คำตอบแบบง่าย ๆ ได้
การลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่พุ่งแรงอย่างน่าตกใจ และราคาพลังงานที่ทะยานจากสงครามอิหร่านที่ยืดเยื้อสามเดือน ได้ดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงเกินเป้าหมายมาก เมื่อบวกกับความผันผวนภายในคณะกรรมการ FOMC อารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์สจึงตึงเครียด และคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปของเฟดอาจเกิดก่อนสิ้นปี
ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา หนึ่งในเหตุผลไม่กี่ข้อของฝั่งผ่อนคลายคือ ตลาดแรงงาน ซึ่งเป็นอีกด้านของภารกิจคู่ของเฟด อาจเริ่มมีรอยร้าว แต่การปลดคนที่เกี่ยวข้องกับ AI หรือการลดกำลังการผลิตของบริษัทที่ได้รับผลจากพลังงานอาจทำให้สถานการณ์แย่ลง อย่างไรก็ตาม ตอนนี้แทบไม่เห็นสัญญาณเช่นนั้น
ตรงกันข้าม กลับมีสัญญาณว่าตลาดงานดูแข็งแรง และอาจดีขึ้นด้วยซ้ำ จุดนี้สะท้อนจากจำนวนตำแหน่งงานว่างเดือนเมษายนที่พุ่งขึ้นอย่างมาก และการจ้างงานภาคเอกชนเดือนพฤษภาคมที่เพิ่ม 122,000 ตำแหน่งและสูงกว่าคาด รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐในเดือนพฤษภาคมจะเผยแพร่วันศุกร์ และจะใช้ยืนยันแนวโน้มนี้
เฟดจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้ แต่ก็อาจกำลังวางเมล็ดพันธุ์ของการขึ้นดอกเบี้ยไว้
นอกจากสัญญาณใด ๆ ที่วอร์ชส่งออกมาในงานแถลงข่าวแล้ว ตลาดยังจะจับตาอย่างใกล้ชิดว่าถ้อยคำในแถลงการณ์ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับแนวโน้มลดดอกเบี้ยอีกครั้งจะถูกลบออกหรือไม่ ในการประชุมดอกเบี้ยครั้งก่อน มีกรรมการ 3 คนโหวตให้ลบถ้อยคำดังกล่าว และหลังจากนั้นอย่างน้อยหนึ่งกรรมการที่เคยมีท่าทีผ่อนคลายก็เข้าร่วมกับพวกเขาแล้ว
แต่คาดการณ์เศรษฐกิจรายไตรมาสที่ผู้กำหนดนโยบายเฟดอัปเดตเป็นระยะ รวมถึง dot plot ที่คาดทิศทางดอกเบี้ยหลายปีข้างหน้า อาจเป็นจุดโฟกัสหลัก
ค่ากลางปัจจุบันคาดว่าปีนี้จะลดดอกเบี้ยได้อีกหนึ่งครั้ง และในปี 2027 จะลดอีกหนึ่งครั้ง
ถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟดตั้งแต่เดือนมีนาคมชี้ว่า ความคาดหวังลดดอกเบี้ยปีนี้น่าจะหายไปจาก dot plot ส่วนปี 2027 จะลดหรือไม่ แม้กระทั่งจะขึ้นดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาดหรือไม่ อาจเป็นส่วนที่กระทบตลาดมากที่สุด
แน่นอนว่าความย้อนแย้งคือ ความไม่ชอบของวอร์ชต่อการชี้นำล่วงหน้า อาจทำให้เขายกเลิก dot plot ไปเลย ซึ่งจะได้รับเสียงสนับสนุนจากหลายฝ่าย รวมถึงพาวเวลล์ อดีตประธานเฟดที่ปัจจุบันยังเป็นผู้ว่าการเฟดอยู่
หากตัดโอกาสของการผ่อนคลายเพิ่มเติม หยุดให้คำชี้นำ แล้วปล่อยให้ตลาดตัดสินใจเองจากข้อมูลใหม่ ตลาดดอกเบี้ยในครึ่งหลังปีนี้อาจตึงและผันผวนยิ่งขึ้น
แน่นอนว่า ยังมีนักลงทุนบางส่วนที่หวังว่าสงครามอิหร่านจะยุติในที่สุด ซึ่งจะทำให้วาระผ่อนคลายกลับมาอยู่บนโต๊ะ หรือเชื่อว่าผลกระทบของการขาดแคลนพลังงานต่อรายได้จริงจะมากพอที่จะกดอุปสงค์ครัวเรือน และคุมราคาสินค้าอื่น ๆ ได้
แต่ก็มีอีกหลายคนที่เชื่อว่าสถานการณ์ได้เปลี่ยนทิศแล้ว
แผนลดดอกเบี้ยหยุดชะงัก
Tim Duy นักเศรษฐศาสตร์จาก SGH Macro มองว่า ผลด้านเงินเฟ้อจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นตอนนี้กำลังครอบงำผลกระทบต่อการเติบโต และเมื่อเฟดเริ่มตระหนักว่าการลดดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคมเป็นความผิดพลาด ท่าทีภายใน FOMC ก็กำลังเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว
“เจ้าหน้าที่เฟดตระหนักว่าความเสี่ยงจากนโยบายการเงินที่ไม่เหมาะสมกำลังเพิ่มขึ้น และพวกเขากำลังหันไปทางเหยี่ยวอย่างรวดเร็วเพื่อปูทางสู่การขึ้นดอกเบี้ย” เขากล่าว
“วอร์ชในเวอร์ชันเดิมคงขึ้นดอกเบี้ยก่อน” เขาเสริม โดยอ้างถึงชื่อเสียงที่วอร์ชมีมายาวนานในฐานะสายเหยี่ยวเงินเฟ้อ “ไม่มีใครรู้ว่าวอร์ชเวอร์ชันไหนจะขึ้นเวที”
แม้จะเผชิญปัจจัยลบอย่างพลังงาน ภูมิรัฐศาสตร์ และภาษี แต่เมื่อกระแสลงทุน AI พุ่งขึ้น เศรษฐกิจและตลาดหุ้นก็ยังร้อนแรง หลายคนจึงตั้งคำถามว่าทำไมเฟดยังต้องคิดถึงการผ่อนคลายนโยบายอีก
การทบทวนและปรับท่าทีของวอร์ชอาจแตกต่างจากที่หลายคนคาดไว้มาก
