ตลาดหุ้นไทยจับตา: Zhongji Health พ้น ST แต่ขาดทุนจากการระบายสต็อกซอสมะเขือเทศ
วันที่ 29 มิถุนายน Zhongji Health กลับมาซื้อขายหลังพ้นเครื่องหมาย ST ชื่อย่อหุ้นเปลี่ยนจาก *ST Zhongji เป็น Zhongji Health ราคาวันแรกของการกลับมาซื้อขายขยับขึ้นเล็กน้อย
บริษัทตั้งอยู่ที่ซินเจียง มีธุรกิจหลักคือผลิตภัณฑ์มะเขือเทศ ทั้งซอสมะเขือเทศแบบบรรจุถัง ผลิตภัณฑ์มะเขือเทศบรรจุซอง และแคปซูลไลโคปีน รายได้หลักมาจากซอสมะเขือเทศถังขนาดใหญ่ที่ขายให้ลูกค้าองค์กร
การถูกขึ้นเครื่องหมาย ST เดิมมาจากความเสี่ยงด้านงบการเงิน ปี 2024 บริษัทมีผลกำไรก่อนหักภาษี กำไรสุทธิ และกำไรหลังหักรายการพิเศษติดลบทั้งหมด อีกทั้งรายได้หลังหักรายการต่ำกว่า 3,000 ล้านหยวน และส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นลบ
ในปี 2025 บริษัทผ่านเกณฑ์สำคัญสองข้อเพื่อขอปลด ST แล้ว ได้แก่ ส่วนของผู้ถือหุ้นกลับมาเป็นบวก และรายได้หลังหักรายการสูงกว่าเส้น 3,000 ล้านหยวน
แต่บริษัทก็ยังไม่กลับมาทำกำไร ปี 2025 กำไรสุทธิยังขาดทุน และกำไรหลังหักรายการพิเศษก็ยังติดลบ แปลว่าถอดหมวก ST ได้ แต่เครื่องยนต์ทำเงินยังไม่ฟื้น
งบปี 2025 ชี้ชัดว่าบริษัทเร่งระบายสต็อก ปริมาณขายซอสมะเขือเทศถังใหญ่โตขึ้นมาก ขณะเดียวกันกำลังการผลิตลดลง สต็อกลดลง และยอดขายเพิ่มขึ้น
แต่การระบายสต็อกทำให้เกิดแรงกดดันต่อกำไรขั้นต้น ซอสมะเขือเทศถังใหญ่มีมาร์จิ้นติดลบ ทำให้ธุรกิจหลักที่คิดเป็นสัดส่วนเกือบทั้งหมดของรายได้อยู่ในภาวะขายยิ่งมากยิ่งขาดทุน
แรงกดดันจากราคาและอายุสินค้า
บริษัทอธิบายว่าปัญหาหลักมาจากราคาขายและอายุสินค้า ราคามะเขือเทศเข้มข้นในตลาดส่งออกตกลงอย่างแรง และในประเทศก็อ่อนตัวต่อเนื่อง ขณะที่สต็อกของอุตสาหกรรมยังสูง
ราคาขายเฉลี่ยของซอสมะเขือเทศถังใหญ่ลดลงต่อเนื่องหลายปี จากระดับสูงในปี 2023 ลงมาต่ำลงมากในปี 2025 ขณะที่ต้นทุนลดไม่ทัน ทำให้ยิ่งขายมากยิ่งขาดทุน
อีกด้านหนึ่ง สินค้ามีอายุเก็บได้ 720 วัน ถ้าขายไม่ออกก็จะกลายเป็นภาระ เมื่อใกล้หมดอายุราคาจะร่วงแรงขึ้นอีก บริษัทจึงต้องเร่งขายในภาวะที่ราคาตลาดอ่อนตัวอยู่แล้ว
ปลด ST ไม่ได้แปลว่าความเสี่ยงหายไป
แม้พ้น ST แล้ว แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างยังสูงมาก อัตราหนี้สินยังอยู่ในระดับสูง และบริษัทกับบริษัทย่อยอยู่ในกระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ก่อนล้มละลาย
หากศาลรับคำร้องและอนุมัติการฟื้นฟูกิจการ หุ้นอาจถูกเพิ่มเครื่องหมายความเสี่ยง หรือถ้าฟื้นฟูไม่สำเร็จ ก็ยังมีโอกาสถูกเพิกถอนออกจากตลาด
ไตรมาสแรกของปี 2026 ยังไม่ฟื้น
ในไตรมาสแรกปี 2026 รายได้ลดลงต่อเนื่อง กำไรยังติดลบ และส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงแรง สะท้อนว่าการกลับมาซื้อขายยังเป็นเพียงการพ้นป้าย ST ไม่ใช่การพลิกฟื้นธุรกิจจริง
สำหรับ Zhongji Health คำถามสำคัญยังเหมือนเดิม: เมื่อรายได้เกิน 90% มาจากสินค้าหลักที่มาร์จิ้นติดลบ หลังระบายสต็อกแล้ว บริษัทจะใช้อะไรสร้างกำไรให้กลับมา
